Информационная асимметрия на финансовых рынках: вызовы и угрозы

Аннотация

В статье анализируются противоречия, сложившиеся на современном фондовом рынке. Рынки становятся все более волатильными, что создает условия для манипулирования ценами при использовании отдельных финансовых инструментов. Институциональное регулирование не решает этих проблем и сводится, в конечном итоге, только к неэффективному контролю за рынками со стороны регуляторов и поиску новых вариантов разбалансирования рынков - со стороны экономических агентов. Авторы вводят в терминологию и обосновывают понятие «доминирующий экономический агент». Появление доминирующих экономических агентов рассматривается через призму нестабильности мировой финансовой системы и доступ этой категории участников рынка к уникальным информационным технологиям, а возможности использования в своих интересах принципа несимметричности информации придают еще большую волатильность (изменчивость), в первую очередь, финансовому рынку и его инструментам. Повышенная волатильность привлекает на финансовый рынок все новых экономических агентов, среди которых роль доминирующих только возрастает. На рынке складывается такое неустойчивое равновесие, когда любое конкурентное преимущество из локального может превратиться в ключевое. Авторы исследовали взаимовлияние и взаимопроникновение постулатов теории эффективных финансовых (фондовых) рынков и теории асимметричности информации. Гипотеза исследования базируется на экспертных оценках и практике обращения финансовых инструментов и подтверждает, что уровни эффективности фондовых рынков, связанные с поступлением новой информации стираются по причине субъективного поведения на них доминирующих экономических агентов. Доказать, что действия доминирующих экономических агентов приводят через высокую волатильность финансовых инструментов и отдельных сегментов рынка к манипулированию им, не представляется возможным в рамках действующих регуляторных норм. Но и нельзя отрицать, что чрезмерная волатильность отдельных финансовых активов создает проблемы по ускорению рыночных трансформаций и институциональных преобразований в экономике России. Результаты исследования имеют теоретическую и практическую значимость и могут быть использованы как при разработке и реализации мероприятий в области регулирования финансового рынка, так и при анализе низкой активности населения в инвестиционном процессе. В сложившихся условиях авторы рекомендуют только пассивные стратегии управления активами, базовыми в которых являются инструменты с фиксированной доходностью, при применении которых инвестору нет необходимости отслеживать динамику изменения их цен, а влияние информационной асимметрии сведено к минимуму. Авторами предложена и обоснована современная трактовка инвестиционного риска, где наряду с рыночной доминантой введена поведенческая составляющая, в основе которой лежит не только психология поведения агента на рынке, но и возможность использования доминирующими экономическими агентами асимметрии информации на финансовых рынках.