Инвестиционная привлекательность и устойчивый рост телекоммуникационных компаний: ценностно ориентированный подход и интересы стейкхолдеров
DOI:
https://doi.org/10.17059/2018-4-27Ключевые слова:
корпоративные финансы, стоимость фирмы, ценностно ориентированный подход, добавленная стоимость, стейкхолдеры, реинвестирование, дивидендная политика, дивидендная доходность, устойчивый рост компании, инвестиционная привлекательностьАннотация
В условиях динамичного развития и роста сложности экономических процессов становится актуальной проблема оценки факторов эффективности компаний, что объясняет интерес к методам ценностно ориентированного управления. Гипотеза исследования заключается в предположении, что становление цифровой экономики сопровождается повышением требований к обновлению продуктов и технологий и возникновением необходимости диагностики потенциала рентабельности компаний как внутреннего источника накопления капитала и основы развития проектов. В статье рассмотрен подход к уточнению метода экономической добавленной стоимости с учетом рыночной нормы реинвестирования прибыли. Для комплексной оценки влияния факторов текущей стоимости капитала и факторов воспроизводства капитала предложен показатель системной добавленной стоимости (добавленной рентабельности) компании. Ускоренный вывод прибыли через дивиденды отражает оценку собственниками риска продолжения бизнеса, характеризует возможности модернизации проектов при ограничении внешнего финансирования, что представляет интерес для оценки инвестиционной привлекательности компаний. Предлагаемый подход позволяет уточнить перспективы устойчивого роста компании с учетом сбалансированности интересов стратегических стейкхолдеров в формировании политики распределения прибыли. На примере анализа финансовой отчетности ведущих компаний телекоммуникационной отрасли России за 2015-2016 гг. показано, что анализ факторов экономической добавленной стоимости позволяет уточнить оценку экономического потенциала бизнеса. Предложено выделять четыре уровня устойчивого роста в зависимости от принятой стратегии распределения чистой прибыли организации. На основании полученных результатов сформирована таблица стратегий управления капиталом, определены показатели, позволяющие отслеживать в динамике риск инвестирования в активы исследуемых компаний. Предлагаемый подход уточняет критерии фундаментального анализа компаний-эмитентов, расширяет возможности оценки и прогноза инвестиционной привлекательности акций и долговых инструментов компаний.Библиографические ссылки
Ross, S., Westerfield, R. & Jordan, B. (2001). Osnovy korporativnykh finansov [Fundamentals of Corporate Finance]. Moscow: Laboratoriya bazovykh znaniy Publ., 704. (In Russ.)
Higgins, R. (2007). Finansovyy analiz. Instrumenty dlya prinyatiya biznes-resheniy [Financial analysis: tools for making business decisions]. Moscow: Williams Publ., 463. (In Russ.)
Stuar, G. B. (1991). The Quest for value: A guide to EVATM management. New York: HarperCollins Publishers Inc., 800.
Weissenrieder, F. (1997, December 1). Value Based Management: Economic Value Added or Cash Value Added? FWC AB Study No. 1997(3). Retrieved from: https://ssrn.com/abstract=156288 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.156288 (date of access: 6.12.2017).
Sanin, V. V. (2009). Balans i konflikt interesov steykkholderov v strategicheskikh i biznes-planakh kompanii [Stakeholders’ interests balance and conflict in strategic and business plans of a company]. Korporativnyye finansy [Journal of Corporate Finance], 2(10), 112–132. (In Russ.)
Freeman, R. E. (1984). Strategic Management: A Stakeholder Approach. Boston, Pitman Publishing, 276.
Parushin, A. A. (2015). Opredelenie aktsionernoy stoimosti kompanii s pozitsiy steykkholderskogo podkhoda v teorii ekonomicheskogo analiza [Defining of shareholder value of the company from the point of view of stakeholder approach in the theory of economic analysis]. Bukhgalterskiy uchet, analiz i statistika [OrelSIET Bulletin], 4(34), 36–42. (In Russ.)
Dolmatova, I. N. (2013). Realizatsiya steykkholderskogo podkhoda v korporativnom upravlenii. Empiricheskoe issledovanie v kompanii zakrytogo tipa [Implementing Stakeholder Approach to Corporate Governance (Empirical Study in the Company of Closed Type)]. Izvestiya UrGEU [Journal of the Ural State University of Economics], (45), 89–97. (In Russ.)
Vasilyev, M. A. (2014). Ispolzovanie kontseptsii steykkholderov v upravlenii promyshlennym predpriyatiem [Using the concept of the stakeholders in the managementof industrial enterprises]. Ekonomicheskie nauki [Economic Sciences], 8(117), 110–113. (In Russ.)
Tambovtsev, V. L. (2008). Steykkholderskaya teoriya firmy v svete kontseptsii rezhimov sobstvennosti [Stakeholder Theory of the Firm from the Point of View of Property Regimes Conception]. Rossiyskiy zhurnal menedzhmenta [Russian Management Journal], 3(6), 3–26. (In Russ.)
Yakishin, Yu. V. (2015). Restrukturizatsiya predpriyatiy v usloviyakh modernizatsii ekonomiki regionov Rossii [Restructuring of enterprises in the context of modernization of the economy of Russian regions]. In: S.V. Kuznetsov (Ed.). St. Petersburg: Lyubavich Publ., 280. (In Russ.)
Efimova, O. V. (2013). Analiz ustoychivogo razvitiya kompanii. Steykkholderskiy podkhod [Analysis of sustainable development of the company: stakeholder approach]. Ekonomicheskiy analiz. Teoriya i praktika [Economic Analysis: Theory and Practice], 45(348), 41–51. (In Russ.)
Elkington, J. (1994). Towards the Sustainable Corporation: Win-Win-Win Business Strategies for Sustainable Development. California Management Review, 36(2), 90–100.
Dyllick, T. & Hockerts, K. (2002). Beyond the Business Case for Corporate Sustainability. Business Strategy and the Environment, 11, 130–141.
Yakishin, Yu. V. (2016). Strategicheskoye upravlenie restrukturizatsiey ekonomiki: region, gorod, predpriyatie [Strategic management of economic restructuring: region, city, enterprise]. In: S.V. Kuznetsov (Ed.); IRES RAS. St. Petersburg: Lyubavich Publ., 416. (In Russ.)
Dodd, E. M. Jr. (1932). For whom are corporate managers trustees? Harvard Law Review, 45, 1145–1163.
Simon, H. A. (1952). Comments on the theory of organizations. American Political Science Review, 46(4), 1130–1139.
Ivashkovskaya, I. V. (2012). Steykkholderskiy podkhod k upravleniyu, orientirovannomu na prirashchenie stoimosti kompanii [Stakeholder approach to value based management]. Korporativnyye finansy [Journal of Corporate Finance], 1, 14–23.
Ivashkovskaya, I. V. (2010). Otsenka ustoychivosti rosta kompanii. Steykkholderskiy podkhod [Sustainable growth of the firm: stakeholder’s framework]. Finansy i kredit [Finance and Credit], 43(427), 14–18.
Fernandez, P. (2015, Nov. 17). Valuing Companies by Cash Flow Discounting: Ten Methods and Nine Theories. EFMA 2002 London Meetings. Retrieved from: https://ssrn.com/abstract=256987 (date of access: 19.11.2017).
Fernandez, P. (2002). Valuation Methods and Shareholder Value Creation. Academic Press. Retrieved from: https://ssrn.com/abstract=621985 (date of access: 19.11.2017).
Copeland, T., Koller, T. & Murrin, J. (2005). Stoimost kompaniy: otsenka i upravlenie [Cost of companies: evaluation and management]. 3rd updated and revised ed. Moscow: Olimp-Biznes Publ., 576. (In Russ.)
Magni, C. A. (2009, Oct. 1). Splitting Up Value: A Critical Review of Residual Income Theories. European Journal of Operational Research, 198(1), 1–22. Retrieved from: http://ssrn.com/abstract=1268047 (date of access: 6.12.2017).
Matyash, I. V. (2016). Ustoychivyy rost i dobavlennaya stoimost predpriyatiya [Sustainable growth and enterprise value added]. Audit i finansovyy analiz [Audit and financial analysis], 6, 108–116. (In Russ.)
Matyash, I. V. (2016). Upravlenie ustoychivym investitsionnym rostom kompanii [Management of sustainable investment growth of the company]. Finansovaya analitika. Problemy i resheniya [Financial Analytics: Science and Experience], 44(326), 41–51. (In Russ.)
Загрузки
Опубликован
Как цитировать
Выпуск
Раздел
Лицензия
Copyright (c) 2018 Матяш Ирина Васильевна
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution» («Атрибуция») 4.0 Всемирная.
