Рост инвестиций в основной капитал экономики региона за счет увеличения заемного финансирования
DOI:
https://doi.org/10.17059/ekon.reg.2020-4-23Ключевые слова:
региональная экономика, региональное развитие, экономический рост, инвестиции, основной капитал, финансовые ресурсы, заемные средства, финансовая устойчивость, кредитный рейтинг, процентные ставки, объем кредитов, нефинансовые компании, обрабатывающие производстваАннотация
Увеличение инвестиций в основной капитал, необходимое для ускорения темпов роста российских регионов и экономики в целом, требует увеличения финансовых ресурсов. В этой работе рассмотрена возможность увеличения финансовых ресурсов компаний региона за счет привлечения дополнительного заемного финансирования. Предложена методология определения потенциального спроса компаний регионов на заемное финансирование с учетом выполнения нормативных требований к показателям финансовой устойчивости. Произведен учет влияния увеличения долгового финансирования на кредитный рейтинг компании и на стоимость привлечения заемного финансирования. В отличие от работ других авторов, в данной работе учтена структура заемного капитала компании и приводится методология определения изменения коэффициента процентного покрытия (влияющего на кредитный рейтинг компании) при различных вариантах структуры заемного финансирования. Применение разработанной методологии позволило определить потенциал увеличения заемного финансирования компаний региона, необходимого для осуществления инвестиций. Возможный рост для российской экономики в целом составляет 1,7 раза (или 43,5 трлн руб.), в Свердловской области — 1,4 раза, в Тюменской области — 2 раза, в Челябинской области — 1,6 раза, в Курганской области возможности увеличения заемного финансирования отсутствуют. Расширение заемного финансирования российской экономики без снижения кредитного рейтинга возможно при снижении процентных ставок по кредитам нефинансовым компаниям. Результаты исследования могут быть использованы при определении потенциала увеличения спроса на заемное финансирование со стороны компаний, отраслей, регионов и экономики в целом. Направлением дальнейших исследований может явиться рассмотрение возможности снижения ставок процента по кредитам нефинансовым компаниям с точки зрения достижения высоких темпов экономического роста.
Библиографические ссылки
Keynes, J. M. (2017). The general theory of employment, interest and money [Obshchaya teoriya zanyatosti, protsenta i deneg]. Trans. from English. Moscow: Helios ARV, 352. (In Russ.)
Minsky, H. (2017). Stabilizing an unstable economy [Stabiliziruya nestabilnuyu ekonomiku]. Trans. from English. Moscow: Institute of Gaidar, 624. (In Russ.)
Glazyev, S. Yu. (2018). Ryvok v budushchee. Rossiya v novykh tekhnologicheskom mirokhozyaystvennom ukladakh [Breakthrough in the future: Russia in new technological and world economic structures]. Moscow: Book World, 768. (In Russ.)
Ivanter, V. V. (Ed.) (2017). Strukturno-investitsionnaya politika v tselyakh obespecheniya ekonomicheskogo rosta v Rossii [Structural and investment policy for economic growth in Russia]. Moscow: Scientific consultant, 196. (In Russ.)
Brigham, U. & Houston, J. (2016). Fundamentals of financial management. 7th ed. [Finansovyy menedzhment. 7-e izd.]. Trans. from English. SPb.: Peter, 592. (In Russ.)
Zadrozhnaya, A. N. (2014). Procedure for determining company’s debt load. Finansovaya analitika: problemy i resheniya [Financial Analytics: Science and Experience], 48, 39–50. (In Russ.)
Merton, R. (1974). On the pricing of corporate debt: the risk structure of interest rates. The Journal of Finance, 29, 449–470.
Harris, M. & Raviv, A. (1991). The theory of capital structure. The Journal of Finance, 46(1), 297–355.
Ross, S. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. The Bell Journal of Economics, 1(8), 23–40.
Taggart, R. A. (1991). Consistent valuation and cost of capital expressions with corporate and personal taxes. Financial Management, 20(3), 8–20.
MacKay, P. & Phillips, G. M. (2005). How does industry affect firm financial structure? The Review of Financial Studies, 18(4), 1433–1466.
Brusov, P. P. & Filatov, T. V. (2011). From Modigliani-Miller to general theory of capital cost and capital structure of the company. Finansy i kredit [Finance and credit], 3, 2–8. (In Russ.)
Lee, C. F. & Finnerty, J. I. (2000). Corporate Finance: Theory, Method, and Applications [Finansy korporatsiy. Teoriya, metody i praktika]. Trans. from English. Moscow: INFRA-M, 686. (In Russ.)
Miller, M. H. & Modigliani, F. (1961). Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares. Journal of Business, 34(4), 411–433.
Brennan, M. & Schwartz E. (1978). Corporate Income Taxes, Valuation, and the Problem of Optimal Capital Structure. Journal of Business, 51(1), 103–114.
Leland, H. (1994). Corporate Debt Value, Bond Covenants, and Optimal Capital Structure. The Journal of Finance, 49(4), 1213–1252.
Sundaram, R. & Yermack, D. (2005). Pay Me Later: Inside Debt and Its Role in Managerial Compensation. Working paper, New York University, 1–58.
Jensen, M. C. & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of financial economics, 3(4), 305–360.
Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The Journal of Finance, 39(3), 574–592.
Titman, S. & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. The Journal of Finance, 43(1), 1–19.
Rajan, R. G. & Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The Journal of Finance, 50(5), 1421–1460.
Hasan, R., Mitra, D. & Sundaram, A. (2013). The determinants of capital intensity in manufacturing: the role of factor market imperfections. World Development, 51, 91–103.
Lutsenko, S. I. (2017). The financial policy of the Russian companies in the conditions of debt restrictions. Obshchestvo i ekonomika [Society and economy], 10, 61–73. (In Russ.)
Petrov, M. B. (2011). Renewal of economic paradigm as a precondition for successful modernization of Russian economics. Vestnik Uralskogo gosudarstvennogo universiteta putey soobshcheniya [Herald of the Ural State University of Railway Transport], 2(10), 23–30. (In Russ.)
Petrov, M. B. & Kozhov, K. B. (2017). New approaches to forecasting for the management of the development of large territorial infrastructure systems. Innovatsionnyy transport [Innotrans], 2(24), 3–10. (In Russ.)
Serkov, L. A. (2017). Modeling the search for tolerant-to-uncertainty monetary and fiscal policies under their interaction. Ekonomicheskiy analiz: Teoriya i praktika [Economic analysis: theory and practice], 10(469), 1972–1988. (In Russ.)
Turygin, O. M. (2020). Financial resources of the state stimulation of investments in the manufacturing industry. Fundamentalnye issledovaniya [Fundamental research], 1, 29–33. (In Russ.)
Lavrikova, Yu. G., Andreeva, E. L. & Ratner, A.V. (2019). Localization of foreign production as a tool to develop the export base of the Russian Federation. Ekonomicheskie i sotsialnye peremeny. Fakty, tendentsii, prognoz [Economic and social changes: facts, trends, forecast], 12(3), 24–38. DOI: 10.15838/esc. 3. 63. 2. (In Russ.)
Turygin, O. M. (2018). Internal sources of increase financing for fixed investments in a company. Ekonomika regiona [Economy of region], 14(4), 1498–1511. (In Russ.)
Damodaran, A. (2008). Investment valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. 5th ed [Investitsionnaya otsenka. Instrumenty i metody otsenki lyubykh aktivov. 5-e izd]. Trans. From English. Moscow: Alpina Business books, 1340. (In Russ.)
Загрузки
Опубликован
Как цитировать
Выпуск
Раздел
Лицензия
Copyright (c) 2020 Турыгин Олег Михайлович
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution» («Атрибуция») 4.0 Всемирная.
