Межрегиональная сопоставимость условий функционирования отраслевого бизнеса
DOI:
https://doi.org/10.17059/ekon.reg.2026-2-15Ключевые слова:
институциональные инвесторы, глобальные региональные объединения, Большая тройка, МСФО, энергетический сектор, маржинальность, рыночная капитализация, инвестиционный доходАннотация
Разница оценок рынками капиталов результативности компаний энергетического сектора разных глобальных региональных объединений выступает важным фактором дифференциации условий ведения бизнеса. Цель исследования — выявить региональное распределение маржинальности в энергетическом секторе и оценить сопоставимость условий функционирования одноотраслевых компаний резидентов разных глобальных экономических регионов. Информационную базу исследования составили данные о рыночной капитализации и показатели маржинальности официальной корпоративной отчетности ведущих публичных отраслевых компаний. Оценка проводилась в разрезе 4 и 9 глобальных региональных объединений, выделенных по методологии Всемирного банка. Посредством многомерного регрессионного анализа установлены статистически значимые различия (6 уровней при десятибалльной шкале с вероятностью 0,92 для верхней и 0,31 для нижней границы) маржинальности отраслевых резидентов региональных объединений СНГ, Китая, Ближнего Востока и ядра ОЭСР. Полученные результаты подтверждают гипотезу о слабой связи маржинальности с капитализацией и более высокой маржинальности резидентов глобальных региональных объединений незападных экономик по отношению к западным отраслевым конкурентам. Превалирование доходов от биржевой игры на рынках экономик ядра ОЭСР обеспечивает высокую отраслевую капитализацию резидентов безотносительно к их результативности. От компаний развитых незападных экономик инвесторы ожидают операционной эффективности и дивидендов, а от западных — прежде всего высокой капитализации. Разница требований дифференцирует финансовую нагрузку на бизнес. Сделан вывод о более высокой эффективности и инвестиционной привлекательности отраслевого бизнеса СНГ и Ближнего Востока, а также необходимости пересмотра критериев одноотраслевых сопоставлений и повышения контроля регуляторами незападных экономик рыночных стратегий глобальных институциональных инвесторов. Результаты исследования могут быть полезны при разработке корпоративных стратегий развития и совершенствовании мер повышения эффективности управления рисками национальных рынков капитала.
Библиографические ссылки
Aharoni, G., Grundy, B., & Zeng, Q. (2013). Stock Returns and the Miller Modigliani Valuation Formula: Revisiting the Fama French Analysis. Journal of Financial Economics, 110 (2), 347–357. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.08.003
Aljifri, R. (2023). Investor Psychology in the Stock Market: An Empirical Study of the Impact of Overconfidence on Firm Valuation. Borsa Istanbul Review, 23 (1), 93–112. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.09.010
Anderson, J. E., & van Wincoop, E. (2003). Gravity with Gravitas: A Solution to the Border Puzzle. American Economic Review, 93 (1), 170–192. https://doi.org/10.1257/000282803321455214
Brainard, W. C., Shapiro, M. D., & Shoven, J. B. (1990). Fundamental Value and Market Value. National Bureau of Economic Research, 3452. https://doi.org/10.3386/w3452
Christensen, K., Oomen, R., & Renò, R. (2022). The drift burst hypothesis. Journal of Econometrics, 227 (2), 461–497. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2020.11.004
Demidova, E. G., & Bogatov, E. M. (2023). Modeling of the Corporate Capital Structure. Voprosy Ekonomiki [Voprosy Ekonomiki], (6), 62–75. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-6-62-75 (In Russ.)
Drobetz, W., Ghoul, S. E., Guedhami, O., & Yu, X. (2025). Beyond ownership: The role of institutional investors in international corporate governance. Corporate Governance: An International Review, 33 (5), 1024–1038. https://doi.org/10.1111/corg.12635.
Emekter, R., Beaves, R., & Dennick-Ream, Z. (2018). Is stock market overpriced? A benchmark approach. Cogent Economics & Finance, 6 (1). https://doi.org/10.1080/23322039.2018.1534303
Fama, E. F., & French, K. R. (2015). A five-factor asset pricing model. Journal of Financial Economics, 116 (1), 1–22. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.10.010
Fichtner, J., Heemskerk, E. M., & Garcia-Bernardo, J. (2017). Hidden Power of the Big Three? Passive Index Funds, Re-Concentration of Corporate Ownership, and New Financial Risk. Business and Politics, 19 (2), 298–326. https://doi.org.10.1017/bap.2017.6
Flora, M., & Renò, R. (2025). V-Shapes. Journal of Banking and Finance, 179, 107521. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2025.107521
Gevorgyan, R. A., & Gevorgyan, G. K. (2025). Game-Theoretic Analysis of the Global Economic System with a Dominant Currency Issuer. Voprosy Ekonomiki [Voprosy Ekonomiki], (6), 22–41. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2025-6-22-41 (In Russ.)
Greene, W. H. (2012). Econometric Analysis. 7th ed. Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall, 1231.
Grigorieva, A., & Kolmykova, T. V. (2020). Impact of Stock Payment on M&A Performance in High Information Asymmetry. Vestnik Moskovskogo Universiteta. Seriya 6. Ekonomika [Lomonosov Economics Journal], (3), 58–77. https://doi.org/10.38050/01300105202033 (In Russ.)
Gummesson, E. (2007). Exit Services Marketing-Enter Service Marketing. Journal of Customer Behaviour, 6 (2), 113–141. https://doi.org/10.1362/147539207X223357
Henderson, D., & Morgan, K. (2026). The Political Dynamics of Place-Based Missions: Navigating Ideology, Parties and Coalition-Building. Regional Studies, 60 (1). https://doi.org/10.1080/00343404.2026.2642764
Hodkinson, C. (2019). Fear of Missing Out (FOMO) Marketing Appeals: A Conceptual Model. Journal of Marketing Communications, 25 (1), 65–88. https://doi.org/10.1080/13527266.2016.1234504
J, H., & Julie, R. L. (2024) The Influence of Behavioural Factor on Retail Investors Decision Making in IPO Investment. Shanlax International Journal of Management, 11 (S1), 10–17. https://doi.org/10.34293/management.v11iS1-May.7833
Jensen, M. C. (2010). Value Maximization, Stakeholder Theory, and the Corporate Objective Function. Journal of Applied Corporate Finance, 22 (1), 32–42. https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.2010.00259.x
Kheyfets, B. A. (2024). Geopolitical Regionalism and New Regionalization of the World Economy. Vestnik Mezhdunarodnykh Organizatsii: Obrazovanie, Nauka, Novaya Ekonomika [International Organisations Research Journal], 19 (4), 7–22. https://doi.org/10.17323/1996-7845-2024-04-01 (In Russ.)
Lev, B. (2018). The Deteriorating Usefulness of Financial Report Information And How To Reverse It. Accounting and Business Research, 48 (5), 465–493. https://doi.org/10.1080/00014788.2018.1470138
Lin, J. Y., Zhang, Z., & Liu, Y. (2025). Institution vs. Strategy: The Determinant of Development Success or Failure. Vestnik Moskovskogo Universiteta. Seriya 6. Ekonomika [Lomonosov Economics Journal], 60 (4), 45–85. https://doi.org/10.55959/MSU0130-0105-6-60-4-4 (In Russ.)
Porter, M. E. (2008). On Competition. Harvard Business Press, 544.
Reside, M. A., Robinson, R. M., Prakash, A. J., & Dandapani, K. (1994). A Tax-Based Motive for the Underpricing of Initial Public Offerings. Managerial and Decision Economics, 15 (6), 553–561. https://doi.org/10.1002/MDE.4090150603
Rodchenkov, M. V. (2024). The Attractiveness of the BRICS and G7 Countries in the Global Hydrocarbon Market. Voprosy Ekonomiki [Voprosy Ekonomiki], (9), 5–27. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2024-9-5-27 (In Russ.)
Rodchenkov, M. V. (2026). The Functionality of Economic Metrics in a Multipolar World. Journal of New Economy, 27 (1), 115–133. https://doi.org/10.29141/2658-5081-2026-27-1-6
Rydqvist, K. (1997). IPO Underpricing as Tax-Efficient Compensation. Journal of Banking and Finance, 21 (3), 295–313. https://doi.org/10.1016/S0378-4266(96)00043-X
Sader, M., Verwaeren, J., Pérez-Fernández, R., & De Baets, B. (2019). Integrating Expert and Novice Evaluations for Augmenting Ordinal Regression Models. Information Fusion, 51, 1–9. https://doi.org/10.1016/j.inffus.2018.10.012
Segal, A. E., Galich, A. A., & Mirzoyan, A. G. (2025). Russian IPO Market: The Phenomenon of Underpricing. Voprosy Ekonomiki [Voprosy Ekonomiki], (10), 104–130. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2025-10-104-130 (In Russ.)
Tatarkin, A. I., & Yurganova, L. A. (2006). Theoretical and Methodological Approaches to the Study of Regional Competition. Ekonomika Regiona [Economy of Regions], ((1)5), 4–22. http://elar.urfu.ru/handle/10995/132914 (Date of access: 10.03.2026). (In Russ.)
Tutz, G. (2022). Ordinal Regression: A Review and a Taxonomy of Models. WIREs Computational Statistics, 14 (2), e1545. https://doi.org/10.1002/wics.1545
Vavilina, A. V., Firsova, A. A., & Komarova, T. V. (2025). Assessment of the Participation of Foreign Capital in the Russian Energy Sector. Finansy: Teoriya i Praktika [Finance: Theory and Practice], 29 (5), 188–199. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2025-29-5-188-199 (In Russ.)
Vernikov, A. V., Kashapova, E. R., Kurysheva, A. A., & Ryzhkova, M. V. (2025). Nudging Laypersons to Participate in Financial Speculations. Voprosy Ekonomiki [Voprosy Ekonomiki], (2), 66–90. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2025-2-66-90 (In Russ.)
Wang, G., Yu, G., & Shen, X. (2020). The Effect of Online Investor Sentiment on Stock Movements: An LSTM Approach. Complexity, (1), 1–11. https://doi.org/10.1155/2020/4754025
Xu, P., & Zhao, H. (2025). Geo-Economic Priorities and Strategic Shifts in the Partnership between Russia and China in a Changing World Order. Ekonomika Regiona [Economy of Regions], 21 (3), 599–609. https://doi.org/10.17059/ekon.reg.2025-3-2 (In Russ.)
Загрузки
Опубликован
Как цитировать
Выпуск
Раздел
Лицензия
Copyright (c) 2026 Родченков Михаил Викторович
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution» («Атрибуция») 4.0 Всемирная.
