Внутренние источники увеличения финансирования инвестиций в основной капитал компании
DOI:
https://doi.org/10.17059/2018-4-34Ключевые слова:
инвестиции в основной капитал, рентабельность, источники финансирования, собственные средства, привлеченные средства, амортизация, чистая прибыль, дивиденды, финансовые вложения, государственная поддержкаАннотация
Увеличение инвестиций в основной капитал является важнейшей для российской экономики задачей. В условиях существенного ограничения возможностей привлечения внешнего финансирования особенно актуальным становится увеличение инвестиций за счет собственных средств компании. Целью исследования является выявление резервов увеличения инвестиций в основной капитал за счет собственных средств компании. Используя данные по экономике в целом, установлено, что на инвестиции в основной капитал направляется лишь 8 % чистой прибыли компаний, тогда как на дивиденды направляется 54 %, на финансовые вложения на другие цели - 38 % чистой прибыли. Это свидетельствует о том, что финансовая политика значительной части российских компаний ориентирована, в первую очередь, на получение краткосрочного дохода, в ущерб возможностям получения дохода в долгосрочной перспективе. Предложена методология, позволяющая в зависимости от экономически обоснованного целевого значения доли чистой операционной прибыли, направляемой на инвестиции в основной капитал, определить имеющиеся у компании резервы увеличения инвестиций в основной капитал за счет собственных средств. При условии достижения целевого уровня чистых инвестиций в основной капитал на уровне 50 % чистой операционной прибыли инвестиции в основной капитал за счет собственных средств могут быть увеличены по экономике в целом в 1,53 раза, или на 2,84 трлн руб., что составляет 3,3 % ВВП. Максимальные возможности увеличения инвестиций в основной капитал за счет собственных средств имеются в производстве нефтепродуктов (в 1,83 раза), металлургическом производстве (в 1,76раза), в оптовой торговле топливом (в 34,6 раза). Государственная политика должна стимулировать компании к максимально возможному использованию собственных средств для осуществления инвестиций в основной капитал. Результаты исследования могут быть применены при отборе компаний, претендующих на получение мер государственной поддержки.Библиографические ссылки
Ershov, M. (2017). Rossiya i mir. Naskolko ustoychiv ekonomicheskiy rost? Riski i prepyatstviya [Russia and the World: How Sustainable is Economic Growth? Risks and Barriers]. Voprosy ekonomiki [Russian Journal of Economics], 12, 63–80. (In Russ.)
Damodaran, A. (2008). Investitsionnaya otsenka: Instrumenty i metody otsenki lyubykh aktivov: per. s angl.; 5-e izd. [Investment Valuation Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset: trans. from English, 5th ed.]. Moscow: Alpina Business Books Publ., 1340. (In Russ.)
Brigham, E. & Houston, J. (2016). Finansovyy menedzhment: per s angl.; 7-e izd. [Fundamentals of Financial Management. Trans. from English.7th ed.]. St. Petersburg: Piter Publ., 592. (In Russ.)
Lee, Ch. & Finnerty, J. (2000). Finansy korporatsiy. Teoriya, metody i praktika: per. s angl. [Corporate Finance Theory, Method and Applications]. Moscow: Infra-M Publ., 686. (In Russ.)
Miller, M. H. & Modigliani, F. (1961). Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares. Journal of Business, 34(4), 411–433.
Ross, S. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23–40.
Pettit, R. (1972). Dividend Announcement Security Performance, and Capital Market Efficiency. Journal of Finance, 27, 993–1007.
Malcolm, B., Wurgler, J. (2004). A Catering Theory Of Dividends. Journal of Finance, 59(3), 1125–1165.
Lintner, J. (1956). Distribution of Incomes of Corporations Among Dividens, Retained Earnings, and Taxes. The American Economic Review, 46, 97–113.
Gordon, M. J. (1963). Optimal Investment and Financing Policy. Journal of Finance, 18(2), 264–272.
Easterbrook, F. (1984). Two agency-Cost Explanations of Dividends. American Economic Review, 74(4), 650–659.
Jensen, M. (1986). Agency Cost of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. American Economic Review, 76(2), 323–329.
Ramalingegowda, S. & Wang, Yu. (2013). The Role of Financial Reporting Quality in Mitigating the Constraining Effect of Dividend Policy on Investment Decisions. The accounting review, 3(88), 1007–1039.
Brav, A., Graham, J. R., Harvey, C. R. & Michaely, R. (2005). Payout policy in the 21st century. Journal of Financial Economics, 77(3), 483–527.
Bliss, B. A., Cheng, Y. & Denis, D. J. (2014). Corporate payout, cash retention, and the supply of credit: Evidence from the 2008–2009 credit crisis. Journal of Financial Economics, 115(3), 521–540.
Denis, D. J., Denis, D. K. & Sarin, A. (1994). The Information Content of Dividend Changes: Cash Flow Signaling, Overinvestment, and Dividend Clienteles. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29(4), 567–587.
Fama, E. F. & French, K. R. (2001). Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay? Journal of Financial Economics, 60(1), 3–43.
Aivazian, V., Booth, L. & Cleary, S. (2003). Do Emerging Market Firms Follow Different Dividend Policies from U.S. Firms? Journal of Financial Research, 26, 371–387.
King, S. (2016). Kogda zakanchivayutsya dengi. Konets zapadnogo izobiliya: per. s angl. [When the Money Runs Out The End of Western Affluence: trans. from English]. Moscow: Institute of Gaidar Publ., 360. (In Russ.)
Stadvell, D. (2017). Aziatskaya model upravleniya: Udachi i provaly samogo dinamichnogo regiona v mire: per. s angl. [How Asia Works Success and Failure in the Wordl’s Most Dynamic Region: trans. from English]. Moscow: Alpina Publ., 536. (In Russ.)
Glazyev, S. Yu. (2016). Stabilizatsiya valyutno-finansovogo rynka kak neobkhodimoye uslovie perekhoda k ustoychivomu razvitiyu [Stabilization of the Monetary and Financial Market as a Necessary Condition for the Transition to Sustainable Development]. Ekonomika regiona [Economy of Region], 1, 28–36. (In Russ.)
Lavrikova, Yu. G., Suvorova, A. V. & Kotlyarova, S. N. (2016). Problemy i varianty ischisleniya multiplikativnykh effektov pri realizatsii programmno-proektnogo podkhoda k kompleksnomu sotsialno-ekonomicheskomu razvitiyu munitsipalnykh obrazovaniy [Problems and variants of multiplier effects calculation when implementing the program-and-project-based approach to integrated socio-economic development of municipalities]. Ekonomicheskiy analiz. Teoriya i praktika [Economic Analysis: Theory and Practice], 5, 41–53. (In Russ.)
Serkov, L. A. (2017). Analiz ustoychivoy k nestrukturnym neopredelennostyam monetarnoy i fiskalnoy politiki pri ikh kooperatsionnom vzaimodeystvii [Еhe analysis steady to not structural uncertaintya monetary and fiscal policy at their cooperation interaction]. Vestnik UrFU [Bulletin of Ural Federal University], 16(2), 246–264. (Series Economics and Management). (In Russ.)
Baumol, W. J. (1990). Enterpreneurship: Productive, Unproductive and Destructive. Journal of Political Economy, 98(5), 893–920.
Yasin, E. G. (2004). Novaya epokha — starye trevogi: Ekonomicheskaya politika [New Age, Old Troubles: Economic Policy]. Moscow: Novoye izdatelstvo Publ., 456. (In Russ.)
Turygin, O. M. (2017). Formirovanie vnutrennikh istochnikov finansirovaniya investitsiy v obrabatyvayushchikh proizvodstvakh rossiyskoy promyshlennosti [The formation of internal sources of financing investments in the manufacturing sector of the Russian industry]. Konkurentosposobnost v globalnom mire. Ekonomika, nauka, tekhnologii [Competitiveness in the Global World: Economics, Science, Technology], 12(59), 1623–1628. (In Russ.)
Keynes, J. M. (2017). Obshchaya teoriya zanyatosti, protsenta i deneg. Izbrannoe: per. s angl. [The General Theory of Employment, Interest and Money: trans. from English]. Moscow: Gelios ARV Publ., 352. (In Russ.)
Загрузки
Опубликован
Как цитировать
Выпуск
Раздел
Лицензия
Copyright (c) 2018 Турыгин Олег Михайлович
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution» («Атрибуция») 4.0 Всемирная.
