2072-64142411-140610.17059/ekon.reg.2026-3-2The Impact of Geoeconomic Fragmentation on Investment Cooperation Between Russia and ChinaВлияние геоэкономической фрагментации на инвестиционное взаимодействие России и Китаяhttps://orcid.org/0000-0001-6687-0744Golovnin Mikhail Yu.Головнин Михаил Юрьевичmgecon@inecon.ruhttps://orcid.org/0000-0002-6786-8870Volynskiy Andrey I.Волынский Андрей Игоревичvolinskii_ai@inecon.ruhttps://orcid.org/0000-0001-8731-7702KruglovaMaria S. Круглова Мария Семеновнаmashakruglova999@gmail.comInstitute of Economics of the Russian Academy of SciencesИнститут экономики Российской академии наук29092026290920262234905021502202603072026Copyright © 2026 Mikhail Yu. Golovnin, Andrey I. Volynskiy, Maria S. KruglovaCopyright © 2026 Михаил Юрьевич Головнин, Андрей Игоревич Волынский, Мария Семеновна Круглова2026Mikhail Yu. Golovnin, Andrey I. Volynskiy, Maria S. KruglovaМихаил Юрьевич Головнин, Андрей Игоревич Волынский, Мария Семеновна КругловаCC BY 4.0https://economyofregions.org/ojs/index.php/er/article/view/1557https://economyofregions.org/ojs/index.php/er/article/download/1557/1548

Over the past decade, investment cooperation between Russia and China has developed more slowly than their political and trade relations. Although previous studies have examined the factors underlying this gap, little attention has been paid to the effects of increasing geoeconomic fragmentation on bilateral investment flows. This article addresses this gap by examining how geoeconomic fragmentation has shaped the scale and directions of investment cooperation between Russia and China. The study identifies the main constraints on bilateral investment, analyses changes in investment flows before and after the intensification of fragmentation processes, and explores potential directions for future cooperation. Given the limitations of official statistics on bilateral investment, the analysis draws on data on direct and, where available, other investments from multiple sources, including the Central Bank of the Russian Federation, CEIC, AidData, and the Eurasian Development Bank, complemented by evidence from selected investment projects. The findings suggest that the initial phase of increasing geoeconomic fragmentation was associated with stronger investment interaction between Russia and China, including through Hong Kong, particularly in 2019–2020. However, from 2022 onwards, bilateral investment cooperation, especially foreign direct investment, has slowed. At the same time, new projects have continued to emerge in selected sectors, including transport and logistics, automotive manufacturing, and other industries. The article identifies several promising directions for future cooperation: the development of alternative financial infrastructure under a scenario of deeper global fragmentation, investment in infrastructure, digital technologies, renewable energy, and space, and improvements in the institutional framework for bilateral investment.

На протяжении последних более чем десяти лет на фоне активного развития политического сотрудничества и внешнеторгового взаимодействия России и Китая существенно отставало инвестиционное взаимодействие. Существует ряд работ, описывающих причины этого отставания, однако нам не встречались работы, делавшие акцент на влиянии распространения процессов фрагментации в мировой экономике на взаимные инвестиции России и Китая. В связи с этим авторы поставили перед собой цель определить масштабы и направления влияния фрагментации на инвестиционное взаимодействие двух стран. Для достижения этой цели были сформулированы задачи: выявление основных ограничений для развития инвестиционного взаимодействия России и Китая; анализ динамики взаимных инвестиционных потоков до и после развития процессов фрагментации; определение перспективных направлений инвестиционного сотрудничества двух стран. В силу ограничения статистических данных, в полной мере отражающих взаимные инвестиции России и Китая, в статье анализируются и сопоставляются данные о прямых и, частично, прочих инвестициях из различных источников (Центрального банка РФ, CEIC, AidData, базы данных Евразийского банка развития), а также примеры отдельных инвестиционных проектов. Проведенный анализ свидетельствует, что на первом этапе развития процесса фрагментации наблюдалось усиление инвестиционного взаимодействия двух стран, в том числе через Гонконг (особенно в 2019–2020 гг.). На втором этапе (начиная с 2022 г.) инвестиционное взаимодействие, прежде всего по линии прямых инвестиций, начало ослабевать. Тем не менее, в отдельных направлениях (транспортно-логистическое, автомобилестроение и др.) реализуются новые инвестиционные проекты. Предложены перспективные направления для развития инвестиционного взаимодействия России и Китая: выстраивание альтернативной международной финансовой архитектуры (при реализации жесткого сценария фрагментации мировой экономики); запуск новых инвестиционных проектов в сферах инфраструктуры, цифровых технологий, ВИЭ, космоса; совершенствование институциональных условий для инвестиций.

RussiaChinafragmentation of the global economyinternational capital movementforeign direct investmentРоссияКНРфрагментация мировой экономикимеждународное движение капиталапрямые иностранные инвестицииBacchetta, M., Beverelli, C., Cadot, O., Fugazza, M., Grether, J.-M., Helble, M., Nicita, A., & Piermartini, R. (2012). A Practical Guide to Trade Policy Analysis. Geneva: WTO, 232.Bolt, W., van den End, J. W., de Grip, J., Mavromatis, K., Verhoeks, R., & de Vette, N. (2023). Geo-Economic Fragmentation: Economic and Financial Stability Implications. Netherlands: De Nederlandsche Bank, 22. Bulatov, A. S., Galishcheva, N. V., Kuznetsov, A. V., Kalashnikov, D. B., Pertseva, S. Yu., & Rebrey, S. M. (2024). Rossiya v Mezhdunarodnom Dvizhenii Kapitala v 2021 — Nachale 2023 Goda: Analiticheskiy Doklad [Russia in the International Capital Movement in 2021 — Early 2023: Analytical Report] (A. S. Bulatov, Ed.). Moscow: MGIMO University Press, 124. (In Russ.)Golovnin, M. Yu. (Ed.), Nikolaev, I. A., & Akhapkin, N. Yu. (2025). Rossiyskaya Ekonomika pod Sanktsionnym Davleniem: Promezhutochnye Itogi (2022–2025 gg.) i Perspektivy Razvitiya [Russian Economy Under Sanction Pressure: Intermediate Results (2022–2025) and Development Prospects] (Scientific report). Moscow: Institute of Economics of the Russian Academy of Sciences, 120. (In Russ.)Gopinath, G., Gourinchas, P.-O., Presbitero, A. F., & Topalova, P. (2025). Changing global linkages: A New Cold War? Journal of International Economics, 153, 103986. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2024.104042Horn, S., Reinhart, C. M., & Trebesch, C. (2019). China’s Overseas Lending. Journal of International Economics, 133, 103539. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2021.103539International Monetary Fund. (2023). Geoeconomic Fragmentation and Foreign Direct Investment. In World Economic Outlook, April 2023: A Rocky Recovery (Chapter 4, pp. 91–114).Kheyfets, B. A. (2024). Stanet li Sovremennaya Geopoliticheskaya Fragmentatsiya Dolgovremennoy Tendentsiey Novoy Regionalizatsii Globalnogo Ekonomicheskogo Prostranstva? [Will Modern Geopolitical Fragmentation Become a Long-Term Trend of the New Regionalization of the Global Economic Space?]. Moscow: Institute of Economics RAS, 110. (In Russ.)Kolodko, G. W. (2009). Mir v Dvizhenii [World in Motion]. Moscow: Magistr, 576. (In Russ.)Kvashnina, I. A. (2024). New Tendencies in Global FDI Flows. Vestnik Instituta Ekonomiki Rossiyskoy Akademii Nauk [The Bulletin of the Institute of Economics of the Russian Academy of Sciences], (3), 61–75. https://doi.org/10.52180/2073-6487_2024_3_61_75Malik, A., Parks, B., Russell, B., Lin, J., Walsh, K., Solomon, K., Zhang, S., Elston, T., & Goodman, S. (2021). Banking on the Belt and Road: Insights from a New Global Dataset of 13,427 Chinese Development Projects. Williamsburg: William & Mary, 166.Moiseeva, D. E., & Kulinich, A. D. (2024). New Architecture of Foreign Direct Investment Regulation in the European Union. Vestnik MGIMO-Universiteta [MGIMO Review of International Relations], 17 (5), 80–99. https://doi.org/0.24833/2071-8160-2024-5-98-80-99 (In Russ.)Norring A. (2024) Geoeconomic Fragmentation, Globalization, and Multilateralism. Finland: Bank of Finland, 38. United Nations. (2025). World Investment Report 2025: International Investment in the Digital Economy. Geneva: United Nations, 278.Van, J. (2022a). Investment Activity of Chinese Companies in the Energy Sector of the Russian Federation: Barriers and Further Prospects. Ekonomicheskaya Nauka Sovremennoy Rossii [Economics of Contemporary Russia], (3(98)), 65–72. https://doi.org/ 10.33293/1609-1442-2022-3(98)-65-72 (In Russ.)Van, J. (2022b). Analysis of the Current State and Efficiency of Investments by Chinese Enterprises in the Russian Energy Sector. Vestnik Instituta Ekonomiki Rossiyskoy Akademii Nauk [The Bulletin of the Institute of Economics of the Russian Academy of Sciences], (1), 133–155. https://doi.org/10.52180/2073-6487_2022_1_133_155 (In Russ.)Vardomsky, L. (2023). Russian-Chinese Economic Ties amid Growing International Tensions. Journal of the New Economic Association, 58 (1), 142–148. DOI: 10.31737/22212264_2023_1_142Vinokurov, E. (Ed.), Malakhov, A., Zaboev, A., Omarov, A., & Khaybrakhmanov, T. (2025). Vzaimnye Investitsii na Evraziyskom Kontinente: Novye i Starye Partnery [Mutual Investments on the Eurasian Continent: New and Old Partners] (Report No. 25/1). Almaty: Eurasian Development Bank, 45. (In Russ.)Vinokurov, E. (Ed.), Zaboev, A., Kuznetsov, A., Malakhov, A., Omarov, A., & Serik, E. (2025). Kitay i Evraziyskiy Region: Analiz Investitsionnykh Potokov na Osnove Monitoringa Vzaimnykh Investitsiy EABR [China and the Eurasian Region: Analysis of Investment Flows Based on the EDB Mutual Investment Monitoring] (Report No. 25/15). Almaty: Eurasian Development Bank, 46. (In Russ.)Volinsky, A., & Kruglova, M. (2024). Chinese Investments in Russia in the Context of China’s Foreign Economic Strategy. Obshchestvo i Ekonomika [Society and Economy], (9), 57–72. https://10.31857/S0207367624090042Zhirikov, V. (2025). Analysis of the Sectoral Structure of Foreign Direct Investment Between the Russian Federation and the People’s Republic of China. BRICS Journal of Economics, 6 (3), 31–45. https://doi.org/10.3897/brics-econ.6.e145598Булатов, А. С., Галищева, Н. В., Кузнецов, А. В., Калашников, Д. Б., Перцева, С. Ю., Ребрей, С. М. (2024). Россия в международном движении капитала в 2021 — начале 2023 года: Аналитический доклад (А. С. Булатова, Ред.). Москва: Издательство «МГИМО-Университет», 124.Ван, Ц. (2022a). Инвестиционная деятельность китайских компаний в энергетическом секторе РФ: барьеры и перспективы. Экономическая наука современной России, (3(98)), 65–72. https://doi.org/10.33293/1609-1442-2022-3(98)-65-72Ван, Ц. (2022б). Анализ текущего состояния и эффективности инвестиций китайских предприятий в энергетический сектор России. Вестник Института экономики Российской академии наук, (1), 133–155. https://doi.org/10.52180/2073-6487_2022_1_133_155Вардомский, Л. (2023). Российско-китайские экономические связи в условиях растущей международной напряженности. Журнал Новой экономической ассоциации, 58 (1), 142–148. https://doi.org/10.31737/22212264_2023_1_142 Винокуров, Е. (Ред.), Малахов, А., Забоев, А., Омаров, А., Хайбрахманов, Т. (2025). Взаимные инвестиции на Евразийском континенте: новые и старые партнеры. Доклады 25/1. Алматы: Евразийский банк развития, 45.Винокуров, Е. (Ред.), Забоев, А., Кузнецов, А., Малахов, А., Омаров, А., Серик, Е. (2025). Китай и Евразийский регион: анализ инвестиционных потоков на основе Мониторинга взаимных инвестиций ЕАБР. Доклад 25/15. Алматы: Евразийский банк развития, 46. Волынский, А., Круглова, М. (2024). Китайские инвестиции в России в контексте внешнеэкономической стратегии КНР. Общество и экономика, (9), 57–72. https:// doi.org/10.31857/S0207367624090042Головнин, М. Ю. (Ред.), Николаев, И. А., Ахапкин, Н. Ю. (2025). Российская экономика под санкционным давлением: промежуточные итоги (2022–2025 гг.) и перспективы развития (Научный доклад). Москва: ИЭ РАН, 120.Квашнина, И. А. (2024). Новые тенденции в глобальных потоках прямых иностранных инвестиций. Вестник Института экономики Российской академии наук, (3), 61–75. https://doi.org/10.52180/2073-6487_2024_3_61_75Колодко, Г. В. (2009). Мир в движении. Москва: Магистр, 576.Моисеева, Д. Э., Кулинич, А. Д. (2024). Новая архитектура регулирования прямых иностранных инвестиций в Европейском союзе. Вестник МГИМО-Университета, 17 (5), 80–99. https://doi.org/0.24833/2071-8160-2024-5-98-80-99Хейфец, Б. А. (2024). Станет ли современная геополитическая фрагментация долговременной тенденцией новой регионализации глобального экономического пространства? Москва: Институт экономики РАН, 110.Bacchetta, M., Beverelli, C., Cadot, O., Fugazza, M., Grether, J.-M., Helble, M., Nicita, A., & Piermartini, R. (2012). A practical guide to trade policy analysis. Geneva: WTO, 232.Bolt, W., van den End, J. W., de Grip, J., Mavromatis, K., Verhoeks, R., & de Vette, N. (2023) Geo-Economic Fragmentation: Economic and Financial Stability Implications. Netherlands: De Nederlandsche Bank, 22.